推荐信息:
全球
频道
您的位置:首页 > 全球 > 全球导读 > 正文

全球市场反弹 所谓的“算法股灾”还会重演吗?

2018-02-14 01:47:22 来源:网络 浏览: 评论: [ ]

  上周,继美股大跌后,全球随即出现持续的恐慌性抛售欢迎huijindi.com。也有观点认为美股上演了一场“算法股灾”,即来自ETF的大量沽盘外加化交易引发市场瞬间崩盘。

  所幸,恐慌过后,本周全球市场都恢复了平静。但值得深思的是,所谓的“算法股灾”是否仍会重演?业内似乎长期将算法、量化、程序化、高频交易的概念混为一团,这几者究竟有何具体区别?究哪些会助涨助跌,而哪些只是平滑市场冲击的工具?

  “‘算法股灾’只是一个笼统的说法, 实际上说的是量化策略的同质化,造成了市场连锁反应,但量化、程序化、算法交易这三个词绝对不在一个体系之中,不可混为一谈。”拥有多年量化交易系统构建经验的的柔为信息公司总经理曹宏华博士对第一财经记者表示。

  一般而言,量化是指交易的策略有体系(常见的策略有股票多/空策略、市场中性策略、套利策略、CTA策略等),而程序化只是指量化策略的程序化实现方式,“也就意味着前者可以手动人工实现,而算法交易更像是一种微小的策略工具,解决如何完成下单,例如将大单拆分来减少市场冲击等。”他称。

  值得注意的是,此次股市闪崩下ETF基金的大量沽盘和清盘也加剧了抛压,近年来美国还出现了内含算法的杠杆ETF,“例如SPXL(3倍于标普500指数的涨跌幅)这个ETF就加剧了市场波动,其总量虽小但边际上却可以震动市场,导致踩踏,加剧跌幅。”多年从事量化交易的华信资管副总经理欧阳立告诉记者。

详解算法、量化、程序化、高频

  本轮美股闪崩发生在北京时间2月2日晚(周五)开始的交易日huijindi.com。截至当日收盘,道指大跌2.5%(650点),这也是自2016年6月英国脱欧公投以来的最大单日跌幅;2月6日凌晨收盘,美股闪崩持续,标普500指数收跌113.14点,跌幅4.10%,创2011年8月以来最大单日跌幅,报2648.99点。

  尽管大跌主要是市场对央行紧缩预期的再定价、美股估值过高,但真正加速跌势的则另有原因。“估计是ETF基金沽空盘放量、程序交易先砸股价,然后逼波动率期货(做多VIX),最后十五分钟大家一起夺门而逃。” 资深美股交易员司徒捷告诉记者。

  瑞信董事总经理陶冬在谈及其所说的“算法股灾”时称,“真正将股市推下悬崖的,是15分钟内近700亿美元的成交量……笔者估计那是程序交易惹的祸。资本市场遭遇了历史上第一次算法股灾……其实,当市场调整出现某种接近算法程序中预设大手减持所设定的场景的时候,沽空盘就会蜂拥而出,而此又触发其他算法程序抛售,市场形成向下的自我循环。”

  其实,这其中包含的概念需要厘清。所谓“算法交易”,其和“算法股灾”中的概念并不相同。

  说到真正的算法交易,其存在的目的在于,在大额订单提交到交易所,冲击成本(impact cost)会使得交易成本迅速提高,这时候利用算法分割订单就是一种简单方便的方法,“就是把交易开和平的时间拉长,从这个角度来看,算法交易是一点坏处没有来源huijindi.com。”曹宏华告诉记者。

  此外,由于金融机构的交易决策(组合经理等)和交易执行(交易室)是分开的,因此算法交易往往并不牵涉决策层逻辑。

  再说到量化交易,业内人士认为,这可能才是此次所谓“算法股灾”的触发因素之一,量化交易以量化的手段对冲,旨在独立于股票市场走势获取超额收益,其更偏决策层面。

  “量化策略的同质化的确容易放大市场跌幅,比如A策略,跌3点平仓,B策略跌5点平仓,C策略跌10点平仓……如果有人砸下3个盘口,A就平了,如果此时盘口没量,A必须砸了2个盘口,于是B也触发了,以此类推。”曹宏华称,“量化策略哪怕不是程序化执行,如果设定的是上述目标,即使是人工执行也能按标准执行,那一样会触发连锁反应的,只是人工执行很难这么精准化。”

  而近年频频出现的程序化交易,从某种程度上也是量化策略的执行方式。有分析称,将获取和分析市场数据、构建交易模型、触发交易决策逻辑并创建订单到订单池、风控、提交订单到交易所或券商这一整套逻辑结合的,都可以称程序化交易。

  之所以有时序化交易会与算法交易的概念变得模糊,则是因为交易模型的构建务必会包含算法,而且订单池的提交会涉及到减少交易成本的问题。

  值得一提的是,业内人士也认为,高频交易也不应该与助长助跌划上等号huijindi.com。资深全球宏观交易员袁玉玮对记者分析称,“高频交易其实相当于‘做市商’,在波动性的市场里出手并盈利,但它肯定是又买又卖,提供流动性,而不是单向操作,并用算法交易的手段来实现。因此高频交易在某种程度上帮了市场,在下跌时提供了缓冲垫。”

推荐阅读:美国克利夫兰联储主席:股市动荡不会影响经济或利率前景

  一般而言,西方所说的算法其实也多为高频交易,这9年正是因为ETF泡沫和低波动率,高频交易全利润缩水。

杠杆ETF显著放大市场走势

  此轮美股闪崩后,08年危机以来不断井喷的ETF被推倒了风口浪尖。

  一方面,在美股9年牛市下,被动型ETF因低费率、业绩跑赢多数主动管理基金而备受欢迎;另一方面,ETF泡沫不容小视。据穆迪预测,ETF在未来10年内将持有美国股市50%的总市值,正在垄断越来越多的市场流动性。

  “太多的流动性推动了被动投资的泡沫,ETF又垄断了股票的流动性,因此暴跌时就没人接盘了。” 袁玉玮称。

  不仅如此,历史更短的杠杆ETF对市场造成的压力或更大来自www.huijindi.com。杠杆ETF是使用杠杆来放大投资回报的ETF,和普通ETF一样都是追踪某些证券市场指数,只不过他们衍生出了两倍或三倍的回报,还可以提供反向的看空ETF,例如较为著名的SPXL。

  “十几年前杠杆ETF 刚在美股市场推出时,市场出现过几次明显的收盘前日内走势放大的事件。”欧阳立对记者表示。此外,曹宏华也提及,这种跟踪指数的交易,一定或绝大部分都需要程序化执行,否则很难跟上指数。

  “产品的算法逼着做市商收盘前十分钟必须追涨杀跌,这类内含算法的ETF总量虽小,但边际上却可以震动市场,例如内含算法的XIV,如果日内实时跌幅太猛,会导致清盘;SPXL也需要三倍于标普500指数的跌幅,因此只会加剧跌幅。”欧阳立分析称。

  欧阳立所说的XIV也就是可以做空VIX的ETF。由于美股牛市,市场波动率(VIX)持续维持低位(去年在10以下维持多时),因此做空VIX(通过期权、期货)已经成了机构常用策略。然而在美股闪崩期间,波动率一度飙升至50,这也导致XIV在2月5日的日内指示价值低于前一日收盘价的20%,使这一2010年发布的产品清盘,也导致众多基金爆仓www.huijindi.com

  机构人士普遍认为,美股今年的波动或持续加大,回调的频率也可能更高,尽管从触发因素上并不能直接归咎于上述那些“放大机制”,但正是有它们的存在,未来的市场也将更考验机构的风控、应对能力。

更多推荐:
>>> 23份问询函14份涉并购重组!定增改现金收购避监管?交易所紧追
>>> 经济参考报:2017年住房信贷政策应该“爱憎分明”
>>> 靓女先嫁 上市公司抢发一季度预告
>>> 英央行“大放水”防范脱欧后遗症 7年来首次降息
>>> 光伏产业发展路线图曝光 将推新能源充电设施试点

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读
0% (0)
0% (0)
文章来源网络,版权归属原作者,未注明作者均因传阅太多无从查证。本站为公益性非盈利网站,在本网转载其他媒体稿件是为传播更多的信息,此类稿件不代表本网观点。如果本网转载的稿件涉及您的版权、名益权等问题,请尽快与我们联系,我们将第一时间处理!

我要评论

评论 ( 0 条评论)
网友评论仅供其表达个人看法,并不表明汇金网立场。
最新评论

还没有评论,快来做评论第一人吧!

热门标签最新更新随机推荐

亚太市场欧洲市场美国市场其他市场欧美个股专家观点

  • 周一韩国股市涨0.91% 日本股市休市

    周一(2月12日),日本股市因节假日休市;韩国综合指数收盘涨0.91%,报2385.38点。

  • 黑田东彦大概率连任日本央行行长 超级宽松之路难休

    据涉及委任过程的人士透露,黑田东彦有望连任日本央行行长。而一旦此言落实,日本央行的宽松货币政策将进一步加强。黑田也将又有五年的时间以实现他2%的通胀目标,而他的措施将进一步拉大日本和美国在利率上的差距。上周五(2月9日),一位官员在当地媒体报道日本央行行长重新任命事宜后做了解释:目前还没有做出最终决定。但是黑田东彦将在3月份任期期满,在那之前留给选举的时间已经不多了。而在如此短的时间内,重新选择一

  • 180亿美元!孙正义正酝酿日本史上最大IPO原创

    世界级“网红”孙正义正在酝酿一场可能成为日本历史上规模最大的IPO事件。2月7日,路透社报道称,日本软银集团宣布旗下移动通信部门2018年将上市,目前已展开上市的准备工作。早前,日本经济新闻就透露,软银计划融资约2万亿日元(折合约180亿美元),将在东京、伦敦和其他海外证券交易所提出申请。IPO融资后,30%的资金将交给移动通讯部门,剩余70%由软银公司持有。即便在IPO成功后,软银依然控股移动通

  • 亚太股市收盘全线下挫 日本股市跌2.32%

    周五(2月9日),亚太股市收盘全线下挫,日经225指数跌2.32%,报21382.62点;韩国综合指数跌1.82%,报2363.77点;澳大利亚ASX200指数跌0.89%,新西兰NZX50指数跌1.04%。

  • 美股再次闪崩 亚太市场联动:市场“缩表恐慌”重燃

    北京时间周五凌晨收盘,美股道指收盘狂泻逾千点,继上周五和周一的闪崩后,美股再被血洗,道指和标普500指数同时确认陷入技术性回调困境。亚太市场开盘也与此联动,A股开盘大跌2.73%;香港恒生指数开盘跌2.5%,失守30000点整数关口。中国平安、腾讯跌超4%;日经225指数开盘跌1.75%至21,507.74点,韩国首尔综指开盘跌2.53%,创五个月新低。“缩表恐慌”重燃如果要将此次持续闪崩归因,做

  • 亚太股市大幅低开 日经225指数开盘跌1.75%

    周五(2月9日)消息,受隔夜欧美股市重挫影响,亚太股市大幅低开,日经225指数开盘跌1.75%,报21507.74点。韩国综合指数开盘跌2.5%。澳大利亚ASX200指数开盘跌1.7%。

  • 惊!互联网红利迎来终结 中国公司转型却落后全球半拍

    陈歆磊、史颖波:智能手机市场下滑预示着所有线上业务将随之出现停滞或增长放缓。全球科技巨头的转型已经悄然而至,中国公司却落后了半拍。2月初,各大市场调研机构纷纷发布了全球智能手机销量出现下滑的消息。值得注意的是,作为全球第一大智能手机市场,中国也历史性地第一次出现下滑。全球技术分析公司Canalys的数据表明,2017年中国智能手机市场年总出货量较2016年下跌4%,与手机厂商的热情投入呈现冰火两重

  • 日本央行审议委员:需要留意宽松货币政策对银行的影响

    北京时间周四(2月8日),据彭博报道,日本央行政策委员会审议委员铃木人司表示,央行必须关注其庞大的货币刺激政策对金融机构的影响--但是目前继续实施刺激政策则至关重要。“我们必须仔细观察我们的货币政策如何影响金融体系以及银行的中介职能,包括大胆的宽松政策的累积效应,”铃木周四表示。这是他去年7月份加入政策委员会以来的首次公开讲话。他曾是三菱东京日联银行的高管。央行政策委员会相对偏于鸽派,而他被认为是

  • 为应对高关税 LG与三星拟提高美国洗衣机售价

    北京时间周四(2月8日),据路透社报道,韩国LG电子公司表示,计划将其在美国的洗衣机售价提高约4-8%,以应对特朗普政府对进口大型家用洗衣机征收的高关税。此前《韩国经济日报》报道称,LG与三星电子计划从第二季度开始将他们在美国的洗衣机售价提高约5-10%。两公司现在正就此问题与美国零售商进行磋商。特朗普政府上月宣布对进口大型家用洗衣机和太阳能电池板征收保障性关税,最高税率分别将达到50%和30%。

  • 日韩股市收涨 日本股市涨1.13%

    周四(2月8日),日韩股市收盘上涨,日经225指数收涨1.13%,报21890.86点。韩国综合指数收涨0.46%,报2407.62点。